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-- 作者：NICO
-- 發佈時間：2006 05 31 3:10 AM

-- 如何降低「新興國家風險」：從玻利維亞資源國有化事件談起

如何降低「新興國家風險」：從玻利維亞資源國有化事件談起

國際能源爭奪戰再添一筆！今年五月一日，南美洲玻利維亞政府宣佈「資源國有化」政策開始實施，下令該國56座天然氣井收歸國有，並立即派兵進駐保護。由於玻利維亞為南美洲第二大天然氣生產國，因此消息一出，紐約市場的石油期貨價格突破73美元/桶，再創歷史新高。對於投資人來說，「新興國家風險」屢見不鮮，應該如何因應，才能讓投資致富之途走得平穩！？

今年五月一日，玻利維亞總統莫瑞爾(Morale)宣佈，爲了使玻利維亞人能充分享受本國資源帶來的財富，國內天然氣及石油全面「資源國有化」，並旋即派兵進駐國內各個重要天然氣井。這些原本屬於外資公司的天然氣田、輸氣管和煉油廠，現在到處可見警衛森嚴的坡利維亞軍隊和警察的身影。

■玻利維亞「資源國有化」風波，牽連多國企業

玻利維亞現為南美洲中，僅次於委內瑞拉的第二大天然氣生產國。由於該國長期以來大量的天然資源被外商公司所控制(在天然氣資源方面，即有45％以上的油田屬於外商企業)，其中包括西班牙與阿根廷合資的力豹士石油公司(Repsol-YPF)、艾克森美孚集團、英國天然氣公司…等。這個狀況老早以前就讓玻國人民「看不下去」，而玻國總統莫瑞爾在去年競選時，更將「資源國有化」列為重要政見。在上任後，自然大刀闊斧準備「革新」。

莫瑞爾總統更揚言，這只是一個「開始」，未來將針對其他資源繼續展開國有化的動作。消息一出，立刻驚動敏感的原物料行情，紐約市場的石油期貨價格突破73美元/桶，再創歷史新高。

此次玻利維亞的天然氣「資源國有化」政策，大幅衝擊依賴該國天然氣的兩個國家：巴西和阿根廷。巴西國家石油公司(Petrobras)自1996年起，已在玻國投資9.9億美元；而西班牙、阿根廷合資的力豹士(Repsol-YPF)也是受害者，該公司自19997年以來已在玻國境內投資高達12億美元，且力豹士有11%的能源產量來自玻利維亞。由於事關重大，相關國家的企業談判作業已經立即展開。

事實上，玻利維亞這種舉動並非國際第一遭。近年來，南美洲「資源國有化」的風潮不斷盛行，先有委內瑞拉，現在則是玻利維亞，而厄瓜多也蠢蠢欲動。面對這種景況，國際經濟協會(institute for international economics)即憂慮表示，近年來，南美洲傾向「社會主義」的玻利維亞、委內瑞拉和古巴，與崇尚「自由經濟」的哥倫比亞、祕魯，兩者之間呈現明顯對比，情況似乎又回到了1980年代「極權」與「民主」之間的拉鋸戰。而玻利維亞此舉更爲逐漸起步的南美經濟，投下許多不確定因素。

■投資人如何降低「新興國家風險」？

對於投資人而言，這種「新興國家風險」對於資產安全而言，可謂一顆不定時炸彈。尤其是海外投資，完整、透明的資訊取得管道更是有限，究竟該如何因應，才能有效降低此種風險呢？

事實上，海外投資可分為三種類。根據嘉鼎資產管理公司對於「海外投資」的分析顯示，第一種，就是親力親為、事必躬親的投資經營，例如在台灣成衣業蕭條時，許多成衣商轉戰東南亞、甚至非洲設廠，就屬這一類；第二種，則是將資金投注於當地企業，例如印度的軟體業、俄羅斯的原油和貴金屬產業。

然而，上述兩種方式，對於要利用投資作為財富成長動力的投資人而言，可能會較為辛苦。尤其是新興國家，若經濟體質尚未成熟，或金融監管機制不夠健全，資訊不透明狀況極為嚴重，相關企業的股價也易受人為操控。而且經濟受到政治力量干預的可能性相對偏高。

例如中國即以「宏觀調控」政策強力干預市場，緊縮資金，抑制過熱的鋼鐵、房地產…等產業，許多企業差點撐不下去。對於投資人來說，前進新興國家、甚至「金磚國家」，的確有許多風險必須仔細考量。而在「純正投資」以掌握企業內在價值作為投資的前提下，上述的資金挹注能否稱之為「投資」，恐怕是個疑問。

第三種海外投資方式，就是直接投資國際級的企業，以「價值共享」的方式獲致企業成長後的利潤回饋。尤其是國際級企業，往往擁有豐富的企管營運經驗，對於各種突發事件的應變力與外交資源也較充沛。國際化企業有本國政府做依靠，如此一來，等於是投資人錢進金磚時，多了一座靠山。

■企業倚靠「強龍」，才能無懼「地頭蛇」！

以玻利維亞這次「資源國有化」為例，儘管玻利維亞政府態度強硬，不過，國際政治、經濟力量網絡緊密，玻利維亞這番大動作，自然不可能關起門來一意孤行。此舉已經引發各國企業結合政府力量的強烈反彈。以西班牙、阿根廷合資的力豹士(Repsol-YPF)公司為例，該公司為西班牙最大的石油企業，且在玻利維亞已投資達12億美元，西班牙政府自然不能放任不管，事發後立即透過外交部發表聲明；西班牙政府包括總理府、經濟、外交及工業部高層，並多次集會研議情勢，並與力豹士總裁布魯佛（Antonio Brufau）晤談，研擬因應措施，強烈表現捍衛本國企業海外投資權益到底的立場。

因此，投資人在玻利維亞這波「資源國有化」事件中，可以思考到兩個重點，首先新興國家風潮正盛，然而，並非每一個新興國家都具備良好的投資環境，購買新興國家的股票或基金時，金融監理機制是否健全，股價是否易受人為操控，甚至會不會有「地頭蛇」出來打亂佈局，都是考量重點。

其次，根據嘉鼎資產管理集團的企業研究顯示，海外投資時除了企業本身的營運能力之外，企業背後的國家力量也相形重要。甚至可以列入企業海外投資競爭力的一環。如此一來，當企業有海外投資危機發生時，政府就能運用外交力量，協助企業捍衛權益。「前進金磚，要有靠山！」正是聰明投資人必須深諳的道理！

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