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--  【轉貼】金融業：維持推薦中壽 (http://localhost/phpwind//read.php?fid=192&tid=30139)
--  作者：大頭狗
--  發佈時間：2007 06 13 1:57 AM

--  【轉貼】金融業：維持推薦中壽


立法院6月14日加開院會處理不須協商或已完成協商的法案共40案，其中保險業海外投資上限由35％調升至45％的保險法修正案列最後一案，能否順利審議令人憂心；加上近期央行為避免國內資金快速流到海外，除積極與國內投信業者協商，5月底開始一連串提高雙率、阻止資金外流之措施，都使保險業海外投資上限調升之審議埋下變數。

以保險業資金7.1兆元計算，海外投資上限從35％提高到45％後，保險業可投資海外的金額增加7000多億元，因國外投資報酬率遠高於國內存放款利率(報酬率高達5-6％以上)，遠高於定存與國內債券投資，可提高保險業的資金收益率，對保險業為實質利多。

投資建議，研究處目前對兩家保險可運用資金規模最大國泰金(2882)與新光金(2888)仍持續推薦(新光金目標價36元、國泰金目標價74元)，但若會期結束而無法順利通過，新光金與國泰金投資建議將轉為中立；保險業後續推薦個股為中壽(2823)，中壽第2季在不動產處分利益挹注下，全年獲利可望由原預估6.62億元增至8.2億元，每股獲利0.75元，因獲利上調，加上即將宣布隱含價值，建議買進中壽。

中壽6∼7月將第3次宣布隱含價值。中壽2001年第1次委託國際精算公司Trow-bridge估算隱含及精算價值，當時以6.2％的投資報酬率計算出隱含價值(EV)112.2億元、精算價值(AV)327.8億元；2006年7月第2次僅宣布2005年12月底之隱含價值(EV)，計算標準是以投資報酬率5.05％、折現率11.91％的假設基礎，中壽2005年12月底調整後的淨值為138.78億元，加計有效契約價值72億元與扣除相對之資金成本37億元後所計算的隱含價值為173.49億元，以流通在外股本109.25億元計算，每股隱含價值(EV)為15.9元；2007年將第3次宣布，時程約在6∼7月，以國泰、新光1年成長10∼15％幅度計算，此次隱含價值約在190∼200億元之間，每股隱含價值(EV)為17.4∼18.3元間，若此次可將精算價值一併公布，股價將更受激勵，目標價19元。

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